[데일리인베스트=권민서 기자] 소형정밀 다이캐스팅 부품 전문기업 KH바텍은 지난 2분기에 매출액이 45%, 영업이익은 1% 각각 증가하며 실적이 호전됐다. 이런 가운데 증권가에서는 KH바텍이 신공법 메탈케이스와 브래킷, 전기차 엔드플레이트(End Plate) 등 성장동력을 구축하고 있다는 분석이 나오고 있다. 이에 따라 최근 1만원 안팎에서 등락을 거듭하는 주가가 어떻게 움직일지 관심이 쏠리고 있다.

1992년 11월 설립된 KH바텍은 이동통신산업이 주요 영업부문이며, 주력사업인 정밀기구 사업 외에 연성인쇄회로기판(FPCB) 관련 사업을 함께 영위하고 있다. 코스닥 시장에는 2002년 5월 상장됐다.

KH바텍은 2000년 세계 최초로 아연 박막을 이용한 전자파 간섭 차단부품(EMI Shield)을 양산했다. 2002년에는 세계 최초로 복수 구동 마그네슘 다이캐스팅사업을 개시했다. 2003년 구미 2공장을 신설했고, 2004년에는 알루미늄 다이캐스팅 사업을 추가했다. 2007년에는 중국 천진 생산법인에서 생산을 개시했다. 이로 인해 스테인리스 스틸 및 조립모듈 사업이 활성화됐다.

2018년에는 베트남 하노이에 생산법인을 설립했고, 2019년에 인도 그레이터노이다에 법인을 설립하여 주고객에 폴더블 힌지(Foldable Hinge)를 독점 공급했다. 2020년에는 전기차 부품사업 진출을 선언했다.

지난 2월 말 1만3000원대였던 KH바텍은 상승세를 보이며 3월 하순 1만6000원대로 올라섰다. 이후에는 하락세를 보이며 4월 중순 1만3000원대로 회귀했다가 바로 상승세로 전환되며 4월 말 1만5000원을 넘어섰다. 5월 하순에는 하향각을 그리며 지난 5일 9660원까지 곤두박질쳤다. 이후에는 최근까지 1만원 안팎을 오르내리고 있다. 지난 27일에는 전날과 같은 1만840원에 장을 마쳤다.

지난 9일 KH바텍은 보통주 1주당 50원을 배당하는 현금배당을 결정했다고 공시했다. 시가배당률은 0.4%이며 배당금 총액은 11억1387만원이다.

KH바텍은 지난 2분기에 양호한 실적을 기록했다. 매출액은 1015억6918만원으로 전년 동기 701억5873만원 대비 44.77% 증가했다. 영업이익은 85억1774만원으로 전년 동기 84억6300만원 대비 0.65% 늘었다. 당기순이익은 91억4031만원으로 전년 동기 101억8757만원 대비 10.28% 감소했다. 

2분기까지 누적 실적을 살펴보면 매출액은 1564억7771만원으로 전년 동기 1065억5377만원 대비 46.85% 증가했다. 영업이익은 117억861만원으로 전년 동기 104억5521만원 대비 11.99% 늘었다. 당기순이익은 127억5355만원으로 전년 동기 217억5960만원 대비 41.39% 감소했다. 

이와 관련, 증권가는 KH바텍에 대해 긍정적인 리포트를 내놓고 있다. 지난 27일 IBK투자증권은 KH바텍이 신제품 효과도 외형 성장 및 수익성 개선에 기여할 것이라며 향후 성장동력을 추가로 확보할 때마다 밸류에이션과 이익 개선이 동반될 것이라고 전망했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했지만, 목표주가는 2만5000원에서 2만원으로 20% 하향 조정했다. 

김운호 IBK투자증권 연구원은 “2024년 2분기 매출액은 1016억원, 영업이익은 85억원이다. 이전 전망 대비 크게 증가한 규모”라며 “이는 예년에 비해서 1개월 빨리 생산을 시작한 영향”이라고 밝혔다. 

이어 “지난해 대비 매출액이 85.1% 증가했다. IDC(Insert Die Casting) 매출액은 비수기 및 고객 사정으로 1분기 대비 크게 감소했다”며 “2023년 3분기 조립 모듈 매출액은 2분기 대비 4배 가까이 증가했으나, 2024년 3분기 매출액은 2배 증가에 그칠 것이다. 지난해와 연간 생산 물량에는 큰 변화가 없을 것으로 예상하기 때문”이라고 내다봤다. 

또한 “시장에서 우려하는 경쟁사 진입에 따른 시장 점유율 하락은 크지 않을 것”이라며 “예년에 비해서는 경쟁사 비중이 소폭 상승한 이유는 지난해와 제품 사양 변화가 크지 않았기 때문이다. 2025년에는 다시 신제품 비중 상승으로 예년 수준의 점유율을 유지할 것”이라고 진단했다. 

김 연구원은 KH바텍이 힌지 이후 성장 동력을 구축 중이라며 실적에 영향을 미치는 4가지 변수로 △힌지 △신공법의 메탈 케이스 △브래킷 △전기차 엔드 플레이트를 꼽았다.

그는 “힌지 2024년 물량은 2023년 대비 크게 증가하기는 어려울 것이다. 슬림형 모델 이 추가되지만 물량은 크지 않을 것”이라며 “2025년에는 슬림형이 폴드 모델의 주력이 되면서 평균판매단가(ASP)가 큰 폭으로 상승할 것으로 예상한다. 경쟁사들과의 점유율도 여전히 큰 격차를 유지할 것이다. 신규 고객 확보는 아직 구체화되지 않았지만 제품 경쟁력, 가격 경쟁력을 고려할 때 가능성은 높다”고 전했다. 

신공법의 메탈 케이스와 관련, 그는 “2024년은 IDC의 성과가 제대로 나기 시작한 원년이지만 추가적인 성장을 위해서는 단품에서 한 단계 진화할 필요가 있다”며 “이 부분에 대한 2025년 실적 반영 부문은 아직 미정인 상황이다. 공정을 추가하면서 ASP 상승 기회를 확보할 수 있는 부분”이라고 짚었다.

이어 “고객사의 메탈 채택 모델의 확대는 진행형이지만 KH바텍이 진입할 수 있는지에 대한 그림도 아직은 불투명한 상황”이라며 “가격 경쟁력은 충분하지만 고객 구매 전략에 따라 유동적일 것”이라고 예상했다. 

또한 “브라켓은 전장으로 사업 영역이 확대될 것으로 기대한다. 전장 관련 매출은 2024년부터 의미 있는 수준의 매출이 기대된다”며 “이를 위해서 국내에 생산 라인을 추가로 확보했다. 고객은 해외, 국내 다양하게 확보할 수 있을 전망이다. 국내 핵심 고객 매출은 2026년부터 발생할 것”이라고 판단했다.

아울러 “전기차 엔드플레이트는 아직은 가시권에 있는 제품은 아니지만 향후에는 중요한 성장 동력이 될 것”이라며 “배터리 모듈에 필요한 부품인데 국내 셀(Cell) 업체로 공급 예정으로 본격적인 매출액은 2025년에 발생할 것”이라고 내다봤다.

김 연구원은 2024년 실적으로 매출액 3900억원(전년 대비 +7.2%), 영업이익 300억원(전년 대비 -9.3%)을 각각 추정했다. 

밸류에이션과 관련, 그는 “투자의견은 매수를 유지한다. 오는 3분기까지 안정적 성장이 기대되며, 4분기에는 IDC가 계절성을 일부 상쇄할 수 있을 것”이라며 “폴더블 핵심 부품 뿐만 아니라 신제품 효과도 향후 외형 성장 및 수익성 개선에 기여할 것으로 기대하고, 전장 비중도 향후에는 점차 높아질 것으로 기대하고 현재 주가는 주가순자산비율(PBR) 1배 수준으로 저평가 되어 있기 때문”이라고 진단했다. 

이어 “목표주가는 2만원으로 하향 조정한다. 2024년 실적 하향 조정과 적용 PBR을 소폭 하향 조정했다”며 “2024년 주당순자산가치(BPS) 1만1424원에 1.75배를 적용했다. 장기 성장에 대한 전망은 유효하고 좀 더 강화된 것으로 판단하고 향후 성장 동력을 추가로 확보할 때 마다 밸류에이션과 이익 개선이 동반될 것”이라고 평가했다. 

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