[데일리인베스트=홍예원 인턴기자] 의료용 소재업체 티앤엘은 지난 1분기에 매출액과 영업이익이 각각 8%, 18% 감소하는 등 실적이 악화됐다. 지난해에는 매출액과 영업이익이 크게 증가하는 등 호실적을 올렸다. 이런 가운데 증권가에서는 티앤엘이 미국의 여드름 패치 수요 증가로 올해 2분기에 역대 최대 실적을 기록하고, 하반기에도 미국 외 유럽 및 국내 매출 증가로 전년 대비 두드러진 실적 성장세를 보일 것이라는 전망이 나온다. 이에 따라 지난 5월 중순부터 하향각을 그리는 주가가 상승 반전할 수 있을지 주목된다.

1998년 설립되어 2020년 코스닥에 상장한 티앤엘은 고기능성 소재 전문 기업으로, 고기능성 소재 기술을 의료용 분야에 적용하여 창상피복재(상처를 보호하고 오염을 방지하며 삼출액의 흡수, 출혈 또는 체액의 손실 등을 막기 위해 사용하는 의료기기)와 골절치료용 고정재 등을 제조, 판매하고 있다. 현재는 창상피복재를 주력으로 하고 있다.

티앤엘은 상처치료제 기술을 활용해 트러블케어 및 헬스케어 라인으로 사업영역을 확장하고 있다. 또한, 보유 중인 소재 기술을 활용해 마이크로니들, 지혈제 등 다른 분야로의 적용 확대도 준비하고 있으며 장기적으로는 더마코스메틱 및 의약품 시장으로 영역을 확대해 나갈 계획이다

2023년 기준 매출액 비중은 창상피복재 88.36% 정형외과용 고정재 6.51%, 기타 5.13%를 차지하고 있다.

지난해 6월초 5만6000원 안팎에서 움직이던 티앤엘은 하향각을 그리며 10월초 4만원대로 주저앉았다. 이후 4만2000원 안팎을 횡보하다가 12월 하순부터 재차 내림세를 보이며 올해 1월초 3만7000원대로 곤두박질쳤다. 그러나 바로 반등하여 5월 중순 7만원대로 치솟았다. 이후 하락 전환하며 최근 5만4000원대로 내려왔다. 지난 10일에는 전일 대비 8.53%(4700원) 급등한 5만9800원에 장을 마감했다.

티앤엘은 지난 1분기에 부진한 실적을 기록했다. 매출액은 248억1364만원으로 전년 동기 270억4208만원 대비 8.24% 감소했다. 영업이익은 72억2414만원으로 전년 동기 88억5233만원 대비 18.39% 줄었다. 당기순이익은 70억9939만원으로 전년 동기 78억5870만원 대비 9.66% 감소했다.

지난해에는 호실적을 기록했다. 매출액은 1152억9286만원으로 전년 814억8579만원 대비 41.5% 증가했다. 영업이익은 315억3802만원으로 전년 241억791만원 대비 30.8% 늘었다. 당기순이익은 274억3868만원으로 전년 211억1756만원 대비 29.9% 증가했다. 

이와 관련, 증권가는 티앤엘에 대해 긍정적인 리포트를 내놓고 있다. 지난 10일 유안타증권은 티앤엘이 화장품 및 미용기기 동종업체들 대비 저평가된 상태라며 전략적인 매수 기회라고 분석했다. 투자의견 ‘매수’와 목표주가 10만원을 유지했다.

손현정 유안타증권 연구원은 “주력 고객사 히어로(HERO)의 마이티패치(Mighty Patch)는 올해 초 슈퍼볼 광고 효과로 아마존에서 1위를 유지하고 있다”며 “미국 여드름 패치 시장은 여전히 초기 단계지만, K-뷰티에 대한 관심과 한국 화장품 수출 증가로 성장 가능성이 높다. 히어로의 모회사 씨앤디(C&D)는 유럽 포함 40개국으로 유통망을 확장할 계획이며, 이에 티앤엘은 7월까지 생산라인을 증설 중”이라고 밝혔다.

이어 “최근 중국 등 방한 외국인의 수요 증가로 국내 매출도 늘어날 전망”이라며 “티앤엘의 창상피복재 제품 중 약 50%는 올리브영 등 국내 채널을 통해 중국으로 수출되고 있으며, 징둥닷컴의 스킨케어 품목에서 1위를 차지한 올리브영 케어플러스 여드름 패치의 원단도 티앤엘이 공급하고 있다. 올리브영의 일본, 미국, 중국 오프라인 매장 진출로 추가 매출 성장도 기대된다”고 덧붙였다.

손 연구원은 향후 실적과 관련, “올해 2분기에 미국의 여드름 패치 수요 증가로 역대 최대 실적이 기대된다”며 “하반기에도 미국 외 유럽 및 국내 매출 증가로 전년 대비 두드러진 성장세를 보일 전망이다. 지난해 2분기 리스탁킹 이후 재고 소진으로 하반기 실적이 부진했으나, 올해는 신규 국가 진출로 하반기에도 호실적이 기대된다”고 전망했다.

이어 “올해 2분기 실적은 매출액 515억원(전년 동기 대비 +41.3%, 직전분기 대비 +107.5%)과 영업이익 179억원(전년 동기 대비 +42.4%, 영업이익률 34.8%)이 예상된다”며 “하반기에도 전년 대비 매출 성장세를 이어가며 2024년 실적은 매출액 1598억원(전년 대비 +38.4%) 영업이익 486억원(전년 대비 +57.7%, 영업이익률 30.4%)을 전망한다”고 부연했다.

밸류에이션과 관련, 그는 “주가는 최대주주 특수관계인의 지분 매도 공시 이후 급락했으나 펀더멘털에는 이상이 없다”며 “현재 주가는 2024년 주당순이익(EPS) 기준 주가수익비율(PER) 10.5배로 현저히 저평가되어 전략적인 매수기회로 분석된다”고 전했다. 

이어 “화장품 및 미용기기 동종 업체들과 비교해도 저평가된 상태”라며 “미국 여드름 패치 시장을 선도하는 티앤엘은 글로벌 시장 성장과 함께 구조적 성장이 기대되어 투자 매력이 충분하다”고 판단했다.

지난 5월17일 LS증권은 티앤엘에 대해 미국 트러블케어 시장 침투율이 20%, 마이티패치 침투율이 6.4%로 낮은 상황을 감안하면 향후에도 높은 매출성장률이 지속될 가능성이 높다고 전망했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했고 목표주가는 8만원에서 9만원으로 12.5% 상향 조정했다.

조은애 LS증권 연구원은 “지난 1분기 매출액은 248억원(전년 동기 대비 -8%), 영업이익 72억원(전년 동기 대비 –18%)을 기록했다”며 “컨센서스를 하회하는 실적을 기록했다. 1분기에 매출로 반영될 수주잔고 금액 중 일부가 수출 지연으로 매출로 인식되지 않은 영향이 컸고, 판관비 비중 확대(13%, 전년 동기 대비 +4%p)로 시장 컨센서스를 하회했다”고 밝혔다. 

이어 “올해 2분기 매출로 반영될 창상피복재 해외 수주잔고는 396억원(전년 동기 대비 +101%)으로 공시됐다”며 “4월 한 달간 안성시 창상피복재 수출은 약 110억원을 기록했으며, 1분기에서 이연된 매출을 감안하면, 2분기는 역대 최대 분기 매출과 영업이익이 가능할 것으로 판단한다. 2분기 예상 매출액은 508억원(전년 동기 대비 +39%), 영업이익 174억원(전년 동기 대비 +38%), 영업이익률 34%(전년 동기 대비 +2%p)”라고 전망했다. 

조 연구원은 “1분기 실적에서 올해 2분기에 반영될 높은 리스탁킹 수요를 숫자로 확인했고, 미국 트러블케어 시장침투율이 20%, 마이티패치 침투율이 6.4%로 낮은 상황을 감안하면, 향후에도 높은 매출성장률은 지속될 가능성이 높다”고 판단했다.

이어 “침투율 상승을 가정한 히어로코스메틱스향 매출은 2023년 711억원(전년 대비 +91%), 2024년(예상) 987억원(전년 대비 +39%), 2025년(예상) 1254억원(전년 대비 +27%)”이라며 “2024년 예상 매출액은 1462억원(전년 대비 +27%), 영업이익 425억원(전년 대비 +38%), 영업이익률 29%(전년 대비 +2%p)”라고 예측했다.

조 연구원은 밸류에이션과 관련, “티앤엘은 7월 가동을 목표로 1개 생산라인을 증설 중이며, 증설을 감안한 캐파(CAPA)는 2200억원 수준”이라며 “유럽으로의 수출이 본격화되는 시점에 추가적인 실적 상향조정이 가능하다고 판단하며, 현재주가 수준은 4분기 선행(FWD) EPS 기준 13배 수준으로, 미국은 낮은 침투율로 여전히 성장의 초입 단계이고, 유럽으로의 지역적 확장을 감안하면 동종 수출 의료기기 업체대비 크게 저평가받고 있다”고 진단했다.

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